8446 華研國際音樂

• 會計師報告 (無保留意見, 修正式保留意見為佳，保留意見出現在第4季財報可能有問題)
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• 營收比重
• 年報
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• 股本形成 (注意近年現金增資的頻率)
• 股本異動
• 股利政策 (現金股利有部份來自資本公積要注意，但是如果是只有很少比例是來自資本公積而且是有計劃性是可以的，因為這樣可以降低股東權益，提升ROE)
• 董監持股比例 (董監持股比例理想越高越好，但是股本資本額越大的公司勢必會被稀釋)
• 大股東持有率
• 新聞
• EPS 年複合成長率: 14.03% (108-104)
• 營業利益年複合成長率: 19.5% (108-104)
• 本益比: 11.16
• 近四季EPS總合: 9.45 (2.33,2.16,2.47,2.49)
• 融資餘額佔股本比例：0.74%
• 融資使用率：2.98%
• 近期收盤價：105.5 (2020-11-24)

營業毛利率,營業利益率,稅前淨利率,股東權益報酬率-近5年

	2019	2018	2017	2016	2015
營業毛利率	64.20	53.69	41.75	43.37	47.85
營業利益率	40.15	30.18	19.08	19.68	23.45
折舊負擔比率	1.00	0.18	0.19	0.18	0.29
稅前淨利率	43.85	34.46	23.63	19.80	27.14
股東權益報酬率	40.59	37.20	27.19	26.34	24.04
資產報酬率	21.53	19.23	13.18	13.44	13.02
本業收入比	91.49	87.67	80.65	99.38	86.67
業外獲益比	8.51	12.50	19.35	0.62	13.68
無形資產佔淨值比	3.69	5.36	0.00	0.00	0.00

營業毛利率,營業利益率,稅前淨利率,股東權益報酬率-近8季

	2020Q3	2020Q2	2020Q1	2019Q4	2019Q3	2019Q2	2019Q1	2018Q4
營業毛利率	80.82	82.73	77.69	60.75	64.83	63.51	68.49	57.72
營業利益率	54.58	51.75	50.27	39.17	42.28	38.50	40.76	34.96
折舊負擔比率	1.08	1.47	1.27	1.00	1.03	1.04	1.23	0.23
稅前淨利率	55.00	48.48	51.99	41.52	41.20	43.70	50.07	36.88
股東權益報酬率	9.43	8.94	10.25	9.55	9.34	10.86	9.31	9.75
資產報酬率	4.28	3.83	4.61	4.98	4.38	4.82	4.70	5.11
本業收入比	98.70	106.82	96.34	94.58	102.50	88.10	81.60	94.30
業外獲益比	0.65	-6.82	3.05	5.42	-2.50	11.90	18.40	5.06
無形資產佔淨值比	2.85	2.92	2.87	3.69	3.79	3.69	4.04	5.36

現金流量-近5年 (儘量避開近3年累計小於0的公司)

	2019	2018	2017	2016	2015
營運現金流量(百萬)	809	518	268	468	299
自由現金流量(百萬)	427	454	222	359	296
稅後淨利(百萬)	541	479	320	281	225

現金流量-近8季

	2020Q3	2020Q2	2020Q1	2019Q4	2019Q3	2019Q2	2019Q1	2018Q4
營運現金流量(百萬)	-5	-21	438	28	-8	25	763	85
自由現金流量(百萬)	-48	-30	406	20	-43	13	436	71
稅後淨利(百萬)	123	114	131	132	128	151	130	125

成長能力-近5年

	2019	2018	2017	2016	2015
EPS(完全稀釋)	10.20	8.84	6.80	6.56	5.29
EPS成長率(%)	15.38	30.00	3.66	24.01	-2.40
營業利益(百萬)	602	512	296	322	247
營業利益成長率(%)	17.58	72.97	-8.07	30.36	54.37

成長能力-近4季

	2020Q3	2020Q2	2020Q1	2019Q4	2019Q3	2019Q2	2019Q1	2018Q4
EPS(完全稀釋)	2.33	2.16	2.47	2.49	2.42	2.85	2.47	2.32
去年同期EPS成長率(%)	-3.72	-24.21	0.00	7.33	-	-	-	-
營業利益(百萬)	152	141	158	157	164	148	133	149
去年同期營業利益成長率(%)	-7.32	-4.73	18.80	5.37	-	-	-	-

營收年增率

2020-10	2020-9	2020-8	2020-7	2020-6	2020-5
-31.36	-21.0	-28.55	-34.04	-31.14	-38.16

稅前淨利較去年同期

2020Q3(百萬)	2019Q3(百萬)	YoY(%)
154.0	160.0	-3.75
2020Q2(百萬)	2019Q2(百萬)	YoY(%)
132.0	168.0	-21.42
2020Q1(百萬)	2019Q1(百萬)	YoY(%)
164.0	163.0	0.6134

EPS較上季

2020Q3(元)	2020Q2(元)	比率
2.33	2.16	0.0787

應收帳周轉率和存貨周轉率-近5年

	2019	2018	2017	2016	2015
應收帳款周轉率	16.02	13.48	12.63	21.16	26.66
存貨周轉率	426.46	89.42	91.30	381.75	439.58

應收帳周轉率和存貨周轉率-近8季

	2020Q3	2020Q2	2020Q1	2019Q4	2019Q3	2019Q2	2019Q1	2018Q4
應收帳款周轉率	6.09	4.00	4.07	6.36	4.89	3.93	3.10	3.14
存貨周轉率	60.76	55.69	82.20	156.82	113.48	107.78	69.86	93.66

償債能力-近5年

	2019	2018	2017	2016	2015
負債比	0.49	0.46	0.52	0.53	0.46
金融負債(百萬)	530	491	671	602	402
營業收入淨額(百萬)	1500	1696	1553	1634	1052
利息保障倍數	100.66	79.68	44.53	49.85	34.64
長期銀行借款占稅後淨利比	0.38	0.48	0.81	1.04	1.74

償債能力-近8季

	2020Q3	2020Q2	2020Q1	2019Q4	2019Q3	2019Q2	2019Q1	2018Q4
負債比	0.56	0.54	0.61	0.49	0.48	0.59	0.53	0.46
金融負債(百萬)	928	694	623	530	438	445	452	491
營業收入淨額(百萬)	279	272	315	401	389	384	326	427
利息保障倍數	70.75	65.21	78.69	109.67	102.28	105.64	87.71	97.24
長期銀行借款占稅後淨利比	1.53	1.70	1.53	1.56	1.66	1.44	1.72	1.84

成本指標-近5年

	2019	2018	2017	2016	2015
營業收入淨額(百萬)	1500	1696	1553	1634	1052
推銷費用(百萬)	159	204	193	244	151
管理費用(百萬)	97	99	86	81	74
研究發展費(百萬)	104	95	73	62	33
推銷費用率(%)	10.60	12.03	12.43	14.93	14.35
管理費用率(%)	6.47	5.84	5.54	4.96	7.03
研究發展費用率(%)	6.93	5.60	4.70	3.79	3.14

成本指標-近8季

	2020Q3	2020Q2	2020Q1	2019Q4	2019Q3	2019Q2	2019Q1	2018Q4
營業收入淨額(百萬)	279	272	315	401	389	384	326	427
推銷費用(百萬)	33	37	34	38	38	46	38	48
管理費用(百萬)	24	22	27	24	24	23	26	25
研究發展費(百萬)	22	23	23	24	27	27	27	24
推銷費用率(%)	11.83	13.60	10.79	9.48	9.77	11.98	11.66	11.24
管理費用率(%)	8.60	8.09	8.57	5.99	6.17	5.99	7.98	5.85
研究發展費用率(%)	7.89	8.46	7.30	5.99	6.94	7.03	8.28	5.62

財務健檢燈號

上市滿三年	資本額10億以上	股本形成中現金增資比率低於50%	負債比率低於50%	董監持股設質低於10%	現金(含約當現金)占股本超過50%	過去4季累積正營運現金流量	過去4季ROE超過25%	過去6個月的營收維持正的年成長率	過去4季的EPS年增率是正數
O	X	O	X	O	O	O	O	X	X
7年	5.29億	46.81%	56.36%	0.0%	213.99%	440百萬	37.72%