降息真的會馬上利好於股市嗎?

我們通常都會聽到大家說降息會利好於股市, 但是真的是這樣嗎? 這篇文章會用幾張圖來看看降息是不是真的利好於股市

一開始我們先來看標普500和利率的走勢圖, 圖的周期都是以月為單位, 大盤的座標都是使用對數, 這樣能更好的看出長期的趨勢和大盤的漲跌幅



在第一張圖中, 我們先以1981-06為界線, 將圖分成2部份, 左半部是利率緩步提升的階段, 右半部是利率緩步減少的階段. 我們可以看到在左半部美股幾乎都是在橫盤整理, 但是在右半部美股就是一路向上的趨勢. 所以我們也許可以推論是不是長期的低利率導致了資金的寬鬆而成為美股漲勢的催化劑之一. 當然股票的漲跌最後還是要回歸到公司的盈餘, 可是寬鬆的資金是不是間接幫助了企業的經營和民眾更願意把錢拿出來做投資

再來我們看到第二張圖, 圖中數字的部份是代表著降息的周期, 英文字的部份是代表著利率持平或升息的周期



  • 周期1 (1981/6-19~1983/1): 大盤先緩步下跌到周期後半段才開始逐漸回升, 整個周期結束, 股市沒有明顯的漲跌
  • 周期2 (1984/9~1986/12): 大盤逐步往上爬升, 整個周期股市明顯的提升
  • 周期3 (1989/3~1992/10): 周期中段有明顯的下跌, 但是整個周期股市明顯的提升
  • 周期4 (2000/11~2003/5): 整個周期明顯的往下跌
  • 周期5 (2007/8~2009/1): 整個周期明顯的往下跌
  • 周期6 (2019/7~2020/4): 大盤先逐步往上爬升, 到周期末段股市因為疫情開始下跌
因為疫情的原因, 先排除掉周期6. 那就先前的5個周期, 分別是盤整, 上漲, 上漲, 下跌, 下跌. 這樣看起來降息其實不一定利好於股市. 另外在周期4, 周期5的降息周期, 可以看到大盤跌掉大約50%, 這樣的跌幅又有多少人能夠忍受呢?

再來我們可以看看關於升息周期內大盤的表現
  • 周期A (1983/1~1984/9): 盤整
  • 周期B (1986/12~1989/3): 大盤先逐步往上爬升, 到中期大跌, 之後又緩步爬升, 整個周期還是有所提升
  • 周期C (1992/10~2000/11): 大盤逐步往上爬升, 整個周期股市有明顯的提升
  • 周期D (2003/5~2007/8): 大盤逐步往上爬升
  • 周期E (2009/1~2019/7): 大盤逐步往上爬升, 整個周期股市有明顯的提升. 另外在這個周期裡有4次的 QE 分別是 2008/12 QE1, 2010/11 QE2, 2012-9 QE3, 2013-1 QE4
  • 周期 F (2020/4 ~ 現在 2022/8 ): 大盤逐步往上爬升到2022年開始下跌, 7月又開始上漲, 之後未知. 在這個周期有一次無限量化寬鬆的 QE, 另外在 2021/11宣佈啟動縮表, 在 2022/5 正式開始縮表
扣除掉周期F, 就先前的5個周期, 分別是1次盤整和4次的上漲. 那這樣看起來平穩的利率或升息反而利好於股市, 如果再加上 QE 的話, 那似乎是送分題了, 如果發生這種情況, 就可以更有信心地提高持股比重和降低現金部位

看完降息周期和升息周期的情況, 我們似乎可以得到一個結論, 就是降息周期不一定利好於股市, 反而是升息周期才有可能利好於股市

不過2022年這次的升息除了壓制過熱的經濟外, 還有壓制幾十年沒出現過的嚴重通膨, 所以這次結果如何, 有待時間來驗證了

最後我們再來看美國升降息周期對台股的影響


採用和上面相同的方法, 去除掉疫情的周期, 可以整理出:
  • 降息周期 - 有2次盤整, 1次下跌
  • 升息周期 - 1次下跌, 2次上漲
所以同樣地降息周期也沒有利好於台股, 所以下次再聽到有人說降息利好於台股可要留意了, 到底這個降息是剛開始呢? 還是已經要到利率平穩的階段了, 不同的降息階段股市的表現從歷史來看可是大不相同